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公司股權架構設計要點​

2022-03-1713433
世界著名諮詢公司麥肯錫的一份報告表明，80%以上的投資者在進行投資決策時，認爲公司治理與財務指標至少一樣重要。而股權架構設計則被認爲是公司治理中必不可少的關鍵環節。


一、股權架構設計重要性


對於公司而言，股權架構設計合理，公司更具有持續發展和經營能力。股權架構混亂，公司股東之間不僅衝突不斷，更會影響公司的長久穩步發展。

首先，股權架構設計爲公司發展提供經濟基礎。股權架構設計最直接體現在股東的出資比例及出資方式上。只有股東將出資實際投入到公司，公司纔有資金發展運營。而若在股權架構設計時，在股東選擇、註冊資本等方面設計不合理，導致股東不具備實繳出資的能力，則不僅影響公司的運營發展，還可能產生諸如股東未實繳出資而對公司債務承擔補充賠償責任等糾紛。因此，選擇合適的股權架構，公司纔能有經濟支撐。

其次，股權架構設計是公司持續發展的基礎保證。對於公司而言，其只是擬製的“人”，而“人”的發展，最終還須落實在股東決策方面。股東如何決策表決以及能否形成合法合理的決議，則反映在股權架構上。股權架構合理，能夠形成有效、高質量的表決，公司纔能有更合適的發展方向。反之，股權架構不合理，股東衝突不斷，無法形成有效的決議，則將對公司的持續發展造成不良影響。

最後，合理的股權架構設計能夠避免出現股東糾紛及訴累。股權架構設置不合理，極易引起公司控制權之爭，從而影響公司的良性發展。如李子柒與杭州微念品牌管理有限公司（以下簡稱“杭州微念”）之間的股權糾紛案，李子柒在與杭州微念合作之前，是獨立的網絡視頻生產者。2016年9月，李子柒與杭州微念之間達成合意：由李子柒負責短視頻的創作，而杭州微念負責營銷推廣，並打造“李子柒IP”。2017年7月，李子柒與杭州微念共同成立了四川子柒文化傳播有限公司（以下簡稱“四川子柒”），其中李子柒持股49%，杭州微念持股51%。從該股權設置可以發現，雖然杭州微念僅是比李子柒多了2%的股權，但是卻掌握了公司的相對控制權。單從股權架構來看，對於李子柒而言，其作爲創業者，初創型公司在股權設計時更應該考慮原始股東的控制權，找到各方利益的平衡點。但正因其股權設置的不合理，而最終引發了公司控制權糾紛。

二、股權架構設計要點


在討論公司股權架構設計時，需要結合不同公司的發展階段及不同情況去量身定製。例如，初創型公司在股權架構設計時，首先需要考慮創始人的控制權及利益訴求。而上市公司的股權架構設置可能更傾向於股權結構的穩定及股權激勵等。

但無論哪種類型、何種階段的公司，公司股權架構設計主要有以下要點：

1.股權結構，即股東出資比例。根據我國《公司法》規定，股東會會議由股東按照出資比例行使表決權；但是，公司章程另有規定的除外。那麼是否“同股同權”即成爲了一個在先考慮問題。若存在同股不同權的情況，則可以在公司章程中作出一股多權的規定。而若在同股同權的情況下，股東的表決權即爲資本多數決，出資比例決定了股東對公司未來決策事項的表決權。因此，在股權架構設計時，需首要考慮各個股東的出資比例，也即股東的持股比例。

2.股東結構，即股東類型。根據我國《公司法》規定，自然人、有限合夥、公司均可以作爲公司股東。不同的股東類型對公司發展也起到了不同的作用，例如一些公司爲了達到股東類型相對成熟、穩定和統一的效果，選擇設立有限合夥企業作爲持股平臺。將部分類型的股東，如對於公司主營業務和經營管理不熟悉、不擅長的，或者僅投資而不參與公司經營管理活動等類型的股東放入有限合夥企業，由有限合夥企業直接持有公司股權，以達到股東類型管理的目的。此外，在股東的組成中，不僅有創始人團隊，還可能包含公司高層員工、親戚朋友、社會資本、客戶、行業夥伴、夫妻等等。不同的股東組成也決定了公司的穩定與否，以及對公司決策事項表決權的質量。例如，夫妻共同作爲公司的股東，則可能存在因離婚等導致股權分割進而影響公司發展的情況；而行業夥伴作爲股東，亦不排除在外私設公司同業競爭的情況等。因此，選擇何種股東類型，也是股權架構設計時需考慮的要點之一。

3.投票表決權。股東會是公司的最高權力機構，有權決定公司的一切重大事項，比如：決定公司的經營方針和投資計劃；對公司增加或者減少註冊資本作出決議；對公司合併、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議；修改公司章程等等。這些事項均須達到法律和公司章程規定的相應表決權比例才能通過。但實踐中，經常存在因公司股東意見不一致，導致公司無法形成股東會決議的情形，無法對公司的重大事項進行決策。因此，有效的表決權纔有助於公司形成合法有效的股東會決議，從而促進公司發展。

三、股權架構設計注意事項


如前所述，雖然股權架構設計須因“司”而異。但在設計時，總體需要把握以下注意事項，以避免可能存在的糾紛及不穩定因素：

首先，選擇合適的創業夥伴及股東。股東之間要保持穩定的關係且互相信任。因有限責任公司具有“人合性”特徵，股東之間的相互瞭解及信任是公司得以正常經營及發展存續的基礎與前提。此外，在股權比例設計時，要高度重視股東結構的設計，實現股東之間的優勢互補，通過對公司前景及發展的認同，形成良好的股東文化。

其次，股權結構要清晰、穩定，一般不建議有過於複雜的股權關係。儘量避免出資數額及比例與公開登記不一致、委託代持股、隱名持股以及股權因繼承、離婚原因而分割、質押、司法凍結及償債等引發股權變動風險。尤其在有限責任公司中，因其“人合性”特徵顯著，如打破或者影響公司“人合性”，很可能導致公司發展陷入困局。比如公司股權存在代持的情況，若其他股東事先並不知曉股權代持事項，顯名股東既未向其他股東披露實際出資人的信息，亦未披露股權代持協議的條款約定，一旦顯名股東要求退出公司或隱名股東要求確認股東資格，特別是在實際出資人與其他股東缺乏信任時，矛盾就會凸顯，從而有損公司的穩定與發展。再如，控股股東因離婚等原因被分割股權從而影響其對公司的控制權時，也可能導致公司發展受到影響，例如萊紳通靈珠寶股份有限公司的股東沈東軍及其妻子的離婚糾紛導致的股權分割、實際控制人變動。

再次，避免股權過於分散，建議有核心股東。在股權結構設計時，核心股東的確定，一方面能夠正確引導公司的經營決策；另一方面有助於形成有效的股東會決議，避免出現公司僵局。因此在股權設計時，各公司需要結合其實際情況把握股權的“生命線”，也即股權設置時的比例：1）67%絕對控制權，根據我國《公司法》規定：股東會會議做出修改公司章程、增加或者減少註冊資本的決議，以及公司合併、分立、解散或者變更公司形式的決議，必須經代表三分之二以上表決權的股東通過；2）51%相對控制權，根據我國《公司法》規定，股東大會作出決議，必須經出席會議的股東所持表決權過半數通過；3）34%安全控制權，又稱一票否決權，其法律依據同“絕對控制線”的法律依據相同。但所謂一票否決，只是針對公司合併分立、增資減資、修改章程等重大事項有一票否決的權利，對其他僅須過半數以上通過的事宜，是無法使用一票否決權的。

最後，根據公司發展階段動態調整股權架構。公司的高質量發展，需要動態優化股權結構，股權架構設計沒有一個統一的標準，只有結合公司自身的具體情況而定。但股權架構並非一成不變的，而是需要根據公司的戰略調整進行動態的設計，也可以通過股權轉讓、增資、回購、重組等方式進行股權結構的調整。



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