2022年4月20日，十三屆全國人大常委會第三十四次會議表決通過《中華人民共和國期貨和衍生品法》（下稱《期貨和衍生品法》），自2022年8月1日起施行。作爲期貨及衍生品領域的根本大法，《期貨和衍生品法》重點圍繞期貨交易、結算與交割基本制度，期貨交易者保護制度，期貨經營機構與期貨服務機構的監管，期貨交易場所和期貨結算機構的運行，期貨市場監督管理，法律責任等作了規定。該法的頒佈意義重大。在此之前，在銀行、證券、保險、期貨、基金、信託等六大金融行業中，唯獨期貨業我國始終未制定法律。本次隨着《期貨和衍生品法》的頒佈，已有效填補我國金融法律體系前述缺失和空白，同時也意味着以《公司法》、《證券法》、《證券投資基金法》等法律爲核心，以《刑法》、《企業破產法》爲支撐，以行政法規、司法解釋、部門規章、規範性文件爲主幹，以證劵期貨交易所、登記結算公司、行業協會自律規則爲配套的中國資本市場法律體系基本建成。本次《期貨和衍生品法》的亮點、重點主要集中在：一是重點規範期貨市場，兼顧衍生品市場——期貨市場和衍生品市場法律性質、基本定位總體相同，二者深度融合、功能互補、緊密相連，共同服務於實體經濟；二是確定了具有中國特色的保證金監控、賬戶實名制等監管制度，同時在品種上市機制、期貨公司業務範圍、保證金多樣化等方面作出了創新性安排；三是發揮期貨市場功能，明確鼓勵實體企業利用期貨市場從事套期保值等風險管理活動，明確持倉限額豁免；四是明確規定期貨交易實行持倉限額、當日無負債結算、強行平倉等風控制度，明確期貨結算機構中央對手方法律地位，加強監管；五是構建交易者保護體系，加大普通交易者保護力度，構建了交易者保護的制度體系；六是填補涉外期貨交易法律制度的空白，明確了該法的域外適用效力，對跨境監督管理的框架和原則做了安排。本文重點圍繞期貨交易者保護體系，給各位讀者做相應的介紹。需提示的是，本次《期貨和衍生品法》將原先期貨投資者的稱呼，改稱期貨交易者，法律用詞更加精準。第一，新法明確了十一種損害交易者利益的行爲紅線，具體包括：1.向交易者作出保證其資產本金不受損失或者取得最低收益承諾；2.與交易者約定分享利益、共擔風險；3.違背交易者委託進行期貨交易；4.隱瞞重要事項或者使用其他不正當手段，誘騙交易者交易；5.以虛假或者不確定的重大信息爲依據向交易者提供交易建議；6.向交易者提供虛假成交回報；7.未將交易者交易指令下達到期貨交易場所；8.挪用交易者保證金；9.未依照規定在期貨保證金存管機構開立保證金賬戶，或者違規劃轉交易者保證金；10.利用爲交易者提供服務的便利，獲取不正當利益或者轉嫁風險；11.其他損害交易者權益的行爲。第二，作爲期貨交易者保護體系的重要組成部分，新法明確列明十條紅線，明確禁止任何單位及個人以下列手段操縱期貨市場，影響或者意圖影響期貨交易價格或者期貨交易量：1.單獨或者合謀，集中資金優勢、持倉優勢或者利用信息優勢聯合或者連續買賣合約；2.與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行期貨交易；3.在自己實際控制的賬戶之間進行期貨交易；4.利用虛假或者不確定的重大信息，誘導交易者進行期貨交易；5.不以成交爲目的，頻繁或者大量申報並撤銷申報；6.對相關期貨交易或者合約標的物的交易作出公開評價、預測或者投資建議，並進行反向操作或者相關操作；7.爲影響期貨市場行情囤積現貨；8.在交割月或者臨近交割月，利用不正當手段規避持倉限額，形成持倉優勢；9.利用在相關市場的活動操縱期貨市場；10.操縱期貨市場的其他手段。第三，新法明確規定，期貨經營機構向交易者提供服務時，應當按照規定充分瞭解交易者的基本情況、財產狀況、金融資產狀況、交易知識和經驗、專業能力等相關信息；如實說明服務的重要內容，充分揭示交易風險；提供與交易者上述狀況相匹配的服務。交易者在參與期貨交易和接受服務時，應當按照期貨經營機構明示的要求提供前款所列真實信息。拒絕提供或者未按照要求提供信息的，期貨經營機構應當告知其後果，並按照規定拒絕提供服務。新法明確規定，如果期貨經營機構違反前述規定導致交易者損失的，應當承擔相應的賠償責任。第四，新法在交易者保護方面，考慮到交易者內部存在專業知識掌握程度、風險承受能力等的顯著區別，故該法借鑑市場成熟經驗，繼續區分普通交易者與專業交易者，並對普通交易者進行傾斜性保護。新法明確規定，期貨經營機構可以根據交易者的財產狀況、金融資產狀況、交易知識和經驗、專業能力等因素，將交易者分爲普通交易者和專業交易者。如果交易者被認定爲普通交易者，則當普通交易者與期貨經營機構發生糾紛的，採取舉證責任倒置原則，期貨經營機構應當主動證明其自身行爲符合法律、行政法規以及國務院期貨監督管理機構的規定，不存在誤導、欺詐等情形。假設期貨經營機構不能證明的，即需要承擔相應的賠償責任。至於專業交易者的標準，新法授權國務院期貨監督管理機構進行規定。第五，針對交易者的保護，並非僅是期貨經營機構的單方義務，交易者自身也應當進行自我的風控約束。新法明確規定如法人和非法人組織參與期貨交易的，其自身也應當建立與其交易合約類型、規模、目的等相適應的內部控制制度和風險控制制度。第六，除了前述作爲機構的交易者負有義務進行自我的風險控制及合規約束外，知情權是交易者保護的主要組成部分，新法規定全體交易者均有權查詢其委託記錄、交易記錄、保證金餘額、與其接受服務有關的其他重要信息。不僅如此，新法也規定了期貨經營機構、期貨交易場所、期貨結算機構、期貨服務機構及其工作人員的保密義務，謹防道德風險。前述機構及其工作人員應當依法爲交易者的信息保密，不得非法買賣、提供或者公開交易者的信息，也不得泄露所知悉的商業祕密。注意新法採用的是工作人員的表述，泛指全體因爲工作原因或者工作關係導致接觸到保密信息的人員，而不限於狹義的期貨從業人員。第七，排除期貨從業人員作爲期貨交易者的合法身份，新法明確禁止期貨從業人員參與期貨交易。期貨從業人員具體包括期貨經營機構、期貨交易場所、期貨結算機構的從業人員，以及國務院期貨監督管理機構、期貨業協會的工作人員等，新法均明確禁止這些人員自身進行期貨交易。第八，明確了期貨交易者如與期貨經營機構等發生糾紛時的調解解決機制。實踐中，不少期貨交易者在出現糾紛時，當與期貨經營機構自行協商不成時，一般就直接向法院起訴，或者根據合約約定提起仲裁，但其實忽略了一條潛在的或可高效解決期貨交易糾紛的路徑，即向行業協會等申請調解。鑑於行業協會的專業機構的地位，以及協會對期貨經營機構更高標準的合規約束要求，普通交易者若尋求行業協會調解，反而可能獲得更大程度的交易者保護效果。因此，新法明確規定，當普通交易者與期貨經營機構發生期貨業務糾紛並提出調解請求的，期貨經營機構不得拒絕。第九，大幅度提高糾紛解決效率，新法明確民事索賠中的代表人訴訟規則。當期貨交易者提起操縱市場、內幕交易等期貨民事賠償訴訟時，如訴訟標的是同一種類，且當事人一方人數衆多的，可以依法推選代表人進行訴訟。所謂操縱市場，即爲上文第二點所列十種操縱市場之紅線。所謂禁止內幕交易，是指期貨交易和衍生品交易的內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人，在內幕信息公開前不得從事相關期貨交易或者衍生品交易，或者明示、暗示他人從事與內幕信息有關的期貨交易或者衍生品交易，或者泄露內幕信息等。第十，交易者保護中最容易引起糾紛的環節，爲強制平倉操作。新法規定，交易者的保證金不符合結算參與人與交易者約定標準的，結算參與人應當按照約定通知交易者在約定時間內追加保證金或者自行平倉；交易者未在約定時間內追加保證金或者自行平倉的，按照約定強行平倉。以有價證券等作爲保證金，期貨結算機構、結算參與人按照前兩款規定強行平倉的，可以對有價證券等進行處置。鑑於法律規定的強制平倉，均是按約進行，故各家期貨經營機構對合同的設置，尤其是各種情形下的細化約定，就更加凸顯重要性。新法並規定了期貨經營機構的民事追償權。交易者在結算過程中違約的，其委託的結算參與人即有權按照合同約定動用該交易者的保證金以及有義務動用結算參與人的風險準備金和自有資金完成結算。假設結算參與人以其風險準備金和自有資金完成結算的，即可以依法對該交易者進行追償。綜上，本次《期貨和衍生品法》系統構建了交易者保護的制度體系，包括但不限於：1.建立交易者分類和適當性制度；2.系統規定交易者享有的各項權益；3.禁止期貨從業人員等特殊主體參與期貨交易，防範利益衝突；4.系統規定期貨經營機構禁止從事損害交易者利益的行爲規範；5.完善期貨市場民事法律責任體系，以及完善多元糾紛解決機制等。前述規定，既是對現行法規制度的確認，同時又是對現行法規制度的優化升級。同時鑑於期貨和衍生品市場紛繁複雜，新法的頒佈僅是制度建設的高標準開始，按照《立法法》第62條之規定，“法律規定明確要求有關國家機關對專門事項作出配套的具體規定的，有關國家機關應當自法律施行之日起一年內作出規定法律施行之日起一年內，有關國家機關應當做出配套規定”，新法實施後的一年內，國務院、國務院期貨監督管理機構、交易所、行業協會等還需繼續對衍生品交易及相關活動如何進行系統規範和監督管理、專業交易者的具體標準、期貨交易者保障基金如何籌集、管理和使用，以及當事人承諾制度下被調查的當事人未履行承諾時的對應處理辦法等，開展進一步的立法規範。
參考文獻：
1.全面提升期貨和衍生品市場監管效能——證監會主席易會滿就期貨和衍生品法出臺與實施接受新華社記者專訪_滾動新聞_中國政府網 http://www.gov.cn/xinwen/2022-04/21/content_5686559.htm
2.完善資本市場基礎制度 服務實體經濟高質量發展——中國證監會祝賀《中華人民共和國期貨和衍生品法》通過 https://mp.weixin.qq.com/s/3O3425-3njbSmqOZT8KtRg
3.期貨日報｜尹中卿詳解期貨和衍生品法的突破與意義 https://mp.weixin.qq.com/s/6-sk_lVc6piazbTMwUuXiw
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